Il più grande wealth manager al mondo è diventato negativo sulle azioni

Ubs Global Wealth Management, che gestisce nel mondo poco meno di 2.500 miliardi di dollari, ha portato a underweight (sottopesare) la sua valutazione sull’azionario mondiale per la prima volta dalla crisi del debito in Europa del 2012.

Lo ha scritto in una nota ai clienti il chief investment officer Mark Haefele. A pesare sulla valutazione è soprattutto l’escalation del conflitto commerciale tra Stati Uniti e Cina.

“La minaccia sia per l’economia globale che per i mercati è chiaramente in aumento”, scrive Haefele. “In risposta, stiamo riducendo il rischio nei nostri portafogli, passando a un sottopeso in azioni per ridurre la nostra esposizione all’incertezza politica. Prediligiamo ancora strategie di carry nei mercati del credito e dei cambi, che beneficiano dell’allentamento della banca centrale in un contesto di bassa crescita”.

In questa situazione estremamente fluida, il wealth manager dice di voler monitorare i seguenti fattori per valutare la necessità di ulteriori cambiamenti:

1. Segnali dalla Casa Bianca : il presidente degli Stati Uniti si è dimostrato in grado di cambiare idea rapidamente, quindi è possibile che una tregua commerciale possa essere ristabilita in breve tempo. Ciò richiede una posizione flessibile da parte degli investitori.
2. Risposta politica della Cina: la Cina ha precedentemente risposto alle azioni statunitensi senza intensificare il conflitto. Riteniamo che la Cina eviterà una risposta affrettata alle mosse commerciali di venerdì dagli Stati Uniti. Ma se gli Stati Uniti daranno seguito agli aumenti tariffari proposti, anche la Cina sembrerà disposta ad aumentare le sue misure.
3. Reazione del mercato : l’S & P 500 ha chiuso venerdì in calo del 2,6%, in risposta alla crescente preoccupazione per le relazioni commerciali USA-Cina. Ma il mercato era chiuso quando il presidente Trump ha annunciato un ulteriore aumento delle tariffe. Ci aspetteremmo che i mercati azionari tornino sotto pressione questa settimana mentre gli investitori digeriscono l’ultima escalation. Alla chiusura di venerdì, i titoli statunitensi erano solo del 6% inferiori ai massimi record raggiunti alla fine del mese scorso.
4. Risposta politica : la Federal Reserve è stata rapida nel compensare il potenziale danno economico derivante dal conflitto commerciale, optando per un taglio dei tassi “assicurativi” nella riunione di luglio. Una risposta politica più ampia è probabile se le tensioni commerciali peggiorano, compreso un allentamento più aggressivo della Fed. Per il momento, prevediamo che la Fed taglierà i tassi di 75 punti base nei prossimi 12 mesi. Ma mentre le banche centrali potrebbero essere in grado di limitare il lato negativo dei mercati, riteniamo che la loro capacità di spingere più in alto le azioni stia svanendo.
5. Dati economici : saremo in allerta per segnali che dovessero indicare che la recessione nel settore manifatturiero globale si sta diffondendo ai servizi e alla spesa dei consumatori. Mentre prevediamo un periodo di crescita al di sotto della tendenza, riteniamo ancora improbabile una recessione degli Stati Uniti l’anno prossimo. L’allentamento della Fed e la robusta spesa dei consumatori stanno contribuendo a compensare parte del danno derivante da attività produttive e investimenti più deboli.

“Pertanto, mentre non stiamo preparando il portafoglio per una recessione o la prossima crisi finanziaria globale, riteniamo che sia prudente agire per neutralizzare parte del rischio di eventi dal conflitto commerciale, in attesa di una maggiore chiarezza delle prospettive. Di conseguenza, abbiamo apportato diverse modifiche alla nostra allocazione patrimoniale tattica negli Stati Uniti. Chiudiamo il sovrappeso in titoli azionari statunitensi, dove i rischi commerciali tra Stati Uniti e Cina oscurano valutazioni relativamente interessanti rispetto ai titoli di Stato. Iniziamo un sottopeso in azioni dei mercati emergenti, riducendo al contempo il nostro sottopeso in azioni dei mercati sviluppati internazionali. Ciò porta la nostra posizione complessiva in azioni a sottopeso”.