Articolo apparso sul numero di maggio 2024 di Forbes Italia. Abbonati!
Le obbligazioni a breve termine possono essere un’alternativa alla liquidità. Forbes Italia ne ha parlato con Karen Wright, associate investment director, global unconstrained fixed income, e Michael Lake, investment director, fixed income di Schroders, società di gestione degli investimenti.
In questa fase, perché le persone dovrebbero scegliere di indirizzare la liquidità sul reddito fisso a breve termine?
Si tratta di un’opportunità con un interessante potenziale. Quando parliamo di reddito fisso a breve termine, ci riferiamo a obbligazioni con scadenze relativamente ravvicinate, in genere fino a tre o cinque anni. A causa della loro minore sensibilità alle fluttuazioni dei tassi d’interesse, tali obbligazioni tendono a essere meno volatili delle loro controparti a lungo termine, rendendole un’opzione allettante per gli investitori che intendono abbandonare la liquidità. Tuttavia, questo non è l’unico motivo per prenderle in considerazione ora.
Quali sono gli altri?
Le obbligazioni a breve scadenza offrono valutazioni attraenti. Gli ultimi anni sono stati impegnativi per il reddito fisso: l’elevata volatilità ha allarmato gli investitori e il rapido rialzo dei tassi d’interesse ha causato un crollo dei prezzi. Ma tutto questo ha creato anche un’opportunità unica. Gli investitori obbligazionari possono oggi beneficiare di rendimenti molto più elevati, ovvero di valutazioni a sconto (i rendimenti si muovono inversamente rispetto al prezzo). L’indice Bloomberg Euro Aggregate 1–3 Year, ad esempio, ha al momento rendimenti superiori alla mediana sia a dieci, sia a 20 anni.
Il contesto economico è favorevole per questo tipo di asset class?
Sì, i rendimenti in calo potrebbero fornire un ulteriore impulso alle performance delle obbligazioni. Al momento il nostro scenario di base prevede un ‘atterraggio morbido’, in cui le banche centrali riescono a contenere l’inflazione senza danneggiare l’economia. Questo contesto dovrebbe favorire sia i titoli di Stato, sia quelli societari, poiché i tassi d’interesse scendono e le imprese si stanno generalmente dimostrando resilienti. Molti si aspettano che la Bce e altre banche centrali inizino a tagliare i tassi nei prossimi mesi, man mano che le pressioni inflazionistiche si allenteranno. Una riduzione dei tassi d’interesse determina di solito un aumento dei prezzi delle obbligazioni in portafoglio, per effetto della maggiore domanda di titoli esistenti con cedole fisse più elevate, che spinge in alto le quotazioni. Tassi d’interesse più bassi supportano anche le condizioni commerciali e i costi di finanziamento inferiori rendono più facile per le aziende pagare le cedole agli obbligazionisti.
E cosa dire delle cedole, argomento molto amato dagli italiani?
Questo è un buon punto. Torna infatti il cuscinetto protettivo delle cedole. I rendimenti più elevati offerti oggi dal reddito fisso a breve termine offrono un importante margine di sicurezza contro le perdite future e hanno un effetto protettivo sull’investimento. Se i prezzi delle obbligazioni diminuiscono (il che comporterebbe una perdita di capitale se il titolo venisse venduto), il reddito generato dall’obbligazione può compensare, in tutto o in parte, tale perdita. In altre parole, fornisce una difesa contro i cali di prezzo dell’obbligazione. Questo cuscinetto è particolarmente importante per gli investitori preoccupati dalle perdite di capitale.
I tassi sulla liquidità potrebbero perdere di attrattiva?
I tassi sui depositi sono strettamente legati alla politica monetaria, quindi i livelli raggiunti nell’ultimo anno potrebbero non durare. Spesso, infatti, i tassi di deposito effettivi sono inferiori a quelli ipotizzati dalle banche centrali. Secondo i dati della Bce, il tasso medio sui depositi (rimborsabile con preavviso) è pari solo all’1,7%. In sostanza, investire nel reddito fisso a breve termine è un modo per bloccare, nel tempo, livelli di rendimento più elevati, più a lungo.
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