Perché il miliardario Ray Dalio teme che Trump possa scatenare guerre globali di capitale

I rendimenti obbligazionari stanno aumentando in risposta a una nuova tornata di tensioni commerciali provocate dal Presidente. Questo leggendario investitore miliardario afferma che il prossimo rischio è una “guerra del capitale” in cui il denaro stesso diventa un’arma.

Martedì il mercato obbligazionario ha reagito. Il rendimento dei titoli del Tesoro Usa a 10 anni è salito al 4,29%. Si tratta di un aumento di 0,06 punti percentuali rispetto alla giornata precedente, che ha spinto il benchmark al livello più alto da settembre, quando i tassi a breve termine erano 75 punti base più alti di quelli attuali. Questo è insolito. Ciò significa che gli investitori globali stanno vendendo debito pubblico statunitense a lungo termine e pretendendo rendimenti più elevati, nonostante la Fed si muova nella direzione opposta.

La mossa è arrivata mentre il presidente Trump rilanciava le minacce tariffarie. Ancora irritato per non aver ricevuto il premio Nobel per la pace nel 2025, Trump ha dichiarato sabato che le importazioni da otto paesi della Nato saranno soggette a dazi a partire dal 10% del 1° febbraio e saliranno al 25% entro il 1° giugno, a meno che non sostengano l’acquisto della Groenlandia da parte degli Stati Uniti. In seguito ha minacciato di imporre dazi del 200% sul vino e sullo champagne francesi dopo che il presidente francese Emmanuel Macron ha rifiutato di unirsi al “Board of Peace” di Trump, appena creato. Gli investitori, apparentemente sconvolti dall’incertezza autoimposta creata da Trump, hanno risposto chiedendo rendimenti più elevati per detenere il debito statunitense.

Il miliardario Ray Dalio parla di guerre di capitali

In questo contesto, il leggendario investitore Ray Dalio ha lanciato un avvertimento familiare dal World Economic Forum di Davos, in Svizzera. Dalio, il cui patrimonio netto è di 15,4 miliardi di dollari, è il fondatore di Bridgewater Associates, uno dei fondi speculativi più grandi e di maggior successo al mondo, con oltre 90 miliardi di dollari di asset.

“Dall’altra parte dei deficit commerciali e delle guerre commerciali, ci sono capitali e guerre di capitale,” ha detto Dalio alla CNBC da Davos. “Se prendiamo in considerazione i conflitti, non possiamo ignorare la possibilità delle guerre capitali. In altre parole, forse non c’è la stessa inclinazione ad acquistare debito statunitense e così via.”

Il miliardario parla da anni di guerre capitali. Ha iniziato a scriverne pubblicamente già nel 2018 e ha ampliato l’idea nel suo libro del 2021 Principi per affrontare il cambiamento dell’ordine mondiale.

In parole povere, una guerra capitale è ciò che accade quando il denaro diventa un’arma.
Le guerre commerciali si concentrano sulle merci. Le tariffe aumentano. Importazioni lente. Le esportazioni vengono bloccate. Le guerre di capitale fanno un ulteriore passo avanti. Prendono di mira in primo luogo il flusso di denaro che finanzia il commercio.

Quando un paese registra un deficit commerciale, è necessario finanziarlo. Spesso questi finanziamenti provengono dall’estero. Governi, istituzioni e investitori stranieri acquistano obbligazioni, azioni o valuta di quel paese.

Nel corso del tempo, questi legami finanziari diventano sempre più grandi. I governi stranieri, tra cui Cina e Giappone, possiedono circa il 25% dei 38 trilioni di dollari di debito in essere degli Stati Uniti.
In una guerra capitale, questi legami vengono utilizzati come leva per la coercizione. I paesi possono congelare o sequestrare beni esteri. Possono bloccare l’accesso ai mercati dei capitali. Possono limitare i prestiti, gli investimenti o i sistemi di pagamento. La ricerca di Dalio dimostra che questo schema si ripete nel corso della storia.

Egli fa risalire gli esempi al 1600, quando la Repubblica olandese utilizzò blocchi navali per dominare il commercio globale, isolare rivali come il Portogallo dalle rotte principali e, infine, mandare in bancarotta concorrenti come gli imperi commerciali portoghese e spagnolo. Fa riferimento agli anni precedenti la prima guerra mondiale, quando la Germania limitò l’accesso della Russia ai mercati dei capitali europei, contribuendo allo stress finanziario che indebolì l’economia russa e alimentò l’instabilità interna.

Sottolinea inoltre il periodo precedente la seconda guerra mondiale, quando gli embarghi e i sequestri di beni, compreso l’embargo petrolifero statunitense sul Giappone, aumentarono la pressione economica ben prima dell’inizio dei combattimenti. Nei conflitti moderni, egli sottolinea le sanzioni contro Russia, Iran e Corea del Nord, dove il congelamento dei beni, il divieto di transazioni in dollari e l’esclusione dai sistemi di pagamento globali sono stati utilizzati per isolare le economie e limitare la loro capacità di finanziare il commercio, la spesa pubblica e le attività militari.

Il conflitto geopolitico e la conseguente riduzione di acquisto dei debiti statunitensi

Gli Stati Uniti hanno un potere insolito in questo tipo di lotta. Il dollaro è la valuta di riserva mondiale. Gran parte del commercio e della finanza mondiale lo attraversa, con quasi il 60% delle riserve della banca centrale mondiale detenute in dollari USA. Ciò conferisce a Washington un potere decisionale sul sistema finanziario globale.
Crea anche una vulnerabilità.

Se il conflitto geopolitico si intensifica, gli investitori stranieri potrebbero decidere di evitare titoli denominati in dollari statunitensi e ridurre gli acquisti di debito statunitense o addirittura venderlo. Potrebbero diventare preferibili beni che non possono essere congelati, sanzionati o controllati da un altro governo, come Bitcoin. “Quando ci sono conflitti, conflitti geopolitici internazionali, perfino gli alleati non vogliono indebitarsi a vicenda”, ha affermato. “Preferiscono passare a una valuta forte. Questo è logico ed è fattuale e si ripete in tutta la storia del mondo.”

Con valuta forte, Dalio si riferisce ad attività esterne al sistema finanziario. L’oro è l’esempio più ovvio e quello a cui, come era prevedibile, gli investitori si sono riversati martedì.

Il metallo giallo è salito del 3,25% nella giornata, sulla buona strada per il suo rendimento giornaliero più forte da ottobre. Nell’ultimo anno l’oro si è apprezzato del 75%, raggiungendo l’elevato valore di 4.053 dollari l’oncia. Salti giornalieri di queste dimensioni sono rari per questa merce. Dal 2004, l’oro ha chiuso in rialzo del 3% o più in un solo giorno solo 47 volte, ovvero solo una volta ogni 113 sessioni di trading nello stesso periodo. Anche Bitcoin, apparentemente fuori dal controllo governativo, è sceso del 4% nelle ultime 24 ore a $89.341 e negli ultimi 12 mesi è sceso del 12%.