Coinbase verso la Borsa, con una valutazione che potrebbe arrivare a 100 miliardi

Articolo di Jeff Kauflin apparso su Forbes.com

Cavalcando l’onda dell’aumento di 300% di bitcoin dello scorso anno, la piattaforma di trading in criptovaluta Coinbase è destinata a diventare la prossima grande Ipo del fintech. Recentemente ha annunciato l’intenzione di perseguire una quotazione diretta, optando contro una tradizionale Ipo in cui le banche di investimento fungono da intermediari e sottoscrittori, e vendere azioni direttamente al pubblico. Ora gli investitori di Coinbase stanno reclamizzando aspettative altissime per il suo valore di mercato. “Penso che stia andando verso i $ 100 miliardi”, afferma Olaf Carlson-Wee, ceo della società di investimenti cripto Polychain Capital che ha investito per la prima volta in Coinbase nel 2017. Prima di allora, è stato anche il primo dipendente di Coinbase.

“È la prima Ipo legittima dell’intero settore blockchain”, afferma. Ritiene che la complessa tecnologia di Coinbase, le licenze normative e la fedele base di clienti siano i suoi vantaggi competitivi.

Negli ultimi tre mesi del 2020, il fatturato annualizzato di Coinbase è stato di $ 2,3 miliardi (quasi $ 600 milioni a trimestre), secondo una persona che ha familiarità con i suoi documenti finanziari. I margini di profitto netti sono superiori al 20%, ha detto un’altra persona. Questa redditività è alla pari delle agenzie di intermediazione azionaria come Schwab e insolita per una società di servizi finanziari giovane e in rapida crescita. Coinbase ha rifiutato di commentare questo articolo a causa del “periodo di silenzio” normativo che sta attraversando prima del suo debutto sul mercato.

Le valutazioni per le nuove fintech pubbliche sono salite a livelli stratosferici. La società Affirm negozia a circa 40 volte le entrate dell’anno precedente. È dieci volte superiore a quello delle azioni medie quotate alla borsa del Nasdaq. Il servizio di pagamento delle fatture online Bill.com scambia a 48 volte le vendite. La compagnia di assicurazioni di affittuari e proprietari di case di New York Lemonade 84 volte le entrate. Nessuno di loro produce utili. Se le entrate per l’intero anno 2020 di Coinbase fossero comprese tra $ 1 e $ 2 miliardi e il suo valore di mercato fosse di $ 100 miliardi, scambierebbe tra 50 e 100 volte le vendite dello scorso anno.

Un altro investitore di Coinbase pensa che la società di San Francisco potrebbe quotare le sue azioni a un valore di mercato implicito compreso tra $ 70 e $ 100 miliardi. Altri report recenti hanno fissato il valore di mercato di Coinbase a $ 75 miliardi e $ 50 miliardi.

Coinbase dovrebbe correre per quotarsi il prima possibile. Oltre alle generose valutazioni che gli investitori del mercato pubblico stanno offrendo, c’è il ciclo del mercato delle cripto da considerare. Se il bitcoin continuasse a crescere quest’anno, sarebbe molto meglio per Coinbase quotarsi nel bel mezzo di un mercato rialzista piuttosto che alla fine. Altrimenti, si dovrebbero preparare a un forte calo delle entrate (e probabilmente del prezzo delle azioni), potenzialmente inasprendo gli investitori. Si prevede che le azioni della società di San Francisco inizieranno a essere scambiate pubblicamente nel primo o nel secondo trimestre di quest’anno.

Sebbene Coinbase non abbia avuto i grandi ostacoli normativi o tecnologici del collega unicorno fintech Robinhood, ha recentemente lottato con problemi legati alla sua cultura aziendale. Lo scorso settembre, l’amministratore delegato miliardario di Coinbase Brian Armstrong ha attirato delle critiche per aver affermato che Coinbase era una “società incentrata sulla mission” e che non si sarebbe impegnata su questioni sociali che sono divampate in America dall’inizio della pandemia, come le proteste di Black Lives Matter. Armstrong ha quindi esteso i pacchetti di licenziamento ai dipendenti che non erano d’accordo con la politica e 60 persone (5% dei dipendenti) hanno deciso di andarsene.