La società di consulenza McKinsey ha analizzato in un documento dal titolo “COVID-19: Implications for business” (datata 9 aprile) i possibili scenari economici che potrebbero realizzarsi ad esito dell’emergenza Coronavirus: una rapida ripresa, un rallentamento globale e una recessione guidata dalla pandemia, quantificando per ciascun caso quale potrebbe essere la reazione dell’economia globale. La buona notizia? Gli analisti ritengono che la narrativa pessimistica prevalente stia sottostimando la possibilità di un risultato più ottimistico dell’evoluzione di COVID-19.
Presentiamo di seguito i risultati dello studio. Tutte le stime sono basate su uno scenario particolare e non dovrebbero pertanto essere considerate previsioni.
Scenario A – Recupero rapido
In questo scenario, il conteggio dei casi continua a crescere, data l’elevata trasmissibilità del virus. Mentre ciò provoca inevitabilmente una forte reazione pubblica e un calo della domanda, altri paesi sono in grado di ottenere lo stesso rapido controllo visto in Cina, in modo che il picco di preoccupazione pubblica arrivi relativamente presto (entro una o due settimane). Dati i bassi tassi di mortalità nei bambini e negli adulti in età lavorativa, potremmo anche vedere i livelli di preoccupazione iniziare a diminuire anche mentre la malattia continua a diffondersi. Gli adulti in età lavorativa rimangono preoccupati per i loro genitori e amici più grandi, vicini e colleghi e adottano misure per garantire la loro sicurezza. Gli anziani, in particolare quelli con problemi di salute pregressi, si ritirano da molte attività. Molte persone al di fuori delle aree di trasmissione continuano la loro normale vita quotidiana.
Lo scenario presuppone che i giovani siano colpiti abbastanza da cambiare alcune abitudini quotidiane (ad esempio, si lavano le mani più frequentemente) ma non così tanto da passare a misure più costose, come stare a casa dal lavoro e tenere i bambini a casa da scuola. Un fattore complicante, non ancora analizzato, è che i lavoratori nella gig economy, come i rider, possono continuare a lavorare nonostante le richieste di rimanere a casa, per non perdere entrate. Questo scenario presuppone inoltre che il virus sia stagionale.
In questo scenario, il nostro modello sviluppato in collaborazione con Oxford Economics suggerisce che la crescita del PIL globale per il 2020 scende dalle precedenti stime di consenso di circa il 2,5 percento a circa il 2 per cento. I maggiori fattori sono una caduta del PIL cinese da una crescita di quasi il 6% a circa il 4,6 percento; un calo dello 0,5% nella crescita del PIL per l’Asia orientale; e un calo dallo 0,3% allo 0,5% per le altre grandi economie del mondo. L’economia americana si riprende entro la fine del primo trimestre. A quel punto, la Cina riprende la maggior parte della produzione nelle fabbrica; ma la fiducia dei consumatori non si ripristina completamente fino alla fine del secondo trimestre. Queste sono stime basate su uno scenario particolare. Non dovrebbero essere considerate previsioni.
Scenario B – Rallentamento globale
Questo scenario presuppone che la maggior parte dei paesi non sia in grado di ottenere lo stesso rapido controllo gestito dalla Cina. In Europa e negli Stati Uniti, la trasmissione è elevata ma rimane localizzata, in parte perché individui, aziende e governi adottano forti contromisure (tra cui la chiusura delle scuole e la cancellazione di eventi pubblici). Per gli Stati Uniti, lo scenario presuppone tra 10.000 e 500.000 casi totali. Presuppone un epicentro maggiore con il 40-50% di tutti i casi, due o tre centri più piccoli con il 10-15% di tutti i casi e una “coda lunga” di città con una manciata o poche decine di casi. Questo scenario vede una certa diffusione in Africa, India e altre aree densamente popolate, ma la trasmissibilità del virus diminuisce naturalmente con la primavera dell’emisfero settentrionale.
Questo scenario vede cambiamenti molto maggiori nei comportamenti quotidiani delle persone. Questa reazione dura dalle sei alle otto settimane nelle città con trasmissione attiva e dalle tre alle quattro settimane nelle città vicine. Lo shock della domanda che ne deriva taglia della metà la crescita del PIL globale per il 2020, tra l’1 e l’1,5 per cento, e trascina l’economia globale in un rallentamento, sebbene non in una recessione.
In questo scenario, un rallentamento globale avrebbe un impatto più acuto sulle piccole e medie imprese. Le economie meno sviluppate soffrirebbero più delle economie avanzate. E non tutti i settori sono ugualmente interessati in questo scenario. I settori dei servizi, tra cui l’aviazione, i viaggi e il turismo, saranno probabilmente i più colpiti. Le compagnie aeree hanno già sperimentato un forte calo del traffico sulle loro rotte internazionali più redditizie (specialmente in Asia-Pacifico). In questo scenario, le compagnie aeree perdono la stagione estiva di punta, portando a fallimenti (FlyBe, la compagnia aerea regionale del Regno Unito, è un primo esempio) e al consolidamento in tutto il settore. Un’ondata di consolidamento era già possibile in alcune parti del settore; COVID-19 costituirebbe un acceleratore.
Nei beni di consumo, il forte calo della domanda dei consumatori significherà probabilmente una domanda ritardata. Ciò ha implicazioni per le numerose società di consumo (e i loro fornitori) che operano con margini di capitale circolante ridotti. Ma la domanda ritorna da maggio a giugno, poiché diminuisce la preoccupazione per il virus. Per la maggior parte degli altri settori, l’impatto è principalmente una funzione del calo del PIL nazionale e globale, piuttosto che un impatto diretto dei comportamenti modificati. Petrolio e gas, ad esempio, saranno influenzati negativamente poiché i prezzi del petrolio rimarranno inferiori alle aspettative fino al terzo trimestre.
Scenario C – Pandemia e recessione
Questo scenario è simile al rallentamento globale, tranne per il fatto che il virus non sia stagionale (non influenzato dalla primavera nell’emisfero settentrionale). La crescita dei casi continua durante il secondo e il terzo trimestre, potenzialmente travolgendo i sistemi sanitari in tutto il mondo e spingendo una ripresa della fiducia dei consumatori verso il terzo o oltre. Questo scenario si traduce in una recessione, con una crescita globale nel 2020 compresa tra –1,5 percento e 0,5 percento.
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